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有色金属:加工费上涨,铜冶炼企业受益
 
作者:管理员 发布:2011年5月27日 浏览次数: 291

  近期,国内外铜冶炼企业与供应商达成的下半年铜精矿冶炼加工费(TC/RC)为90美元/吨和9美分/磅,比上半年增加20%以上。国内铜冶炼厂有望增加盈利600元/吨。我们测算的对铜陵有色、江西铜业的2011年每股盈利增加分别为0.07元、0.03元,对当年盈利贡献分别为6.9%、3.7%。

  我们认为,现货加工费的上涨主要是由于:1)今年来,中国铜冶炼厂放慢了在国际市场上的采购步伐;2)日本3月11日发生地震后,当地部分冶炼厂生产受到影响;同时国内需求也面临萎缩。

  长期来看,由于全球铜矿供应集中度较高,新增项目难以短时间内投产,未来铜精矿供应仍比较紧张。另一方面,以中国为代表的铜冶炼产能仍在保持较快增加,产能过剩的格局并未得到根本改善。预计随着日本停产产能的逐步恢复,冶炼加工费水平将重新回落。

  同时,我们认为,在基本金属中,铜具有最好的供需基本面。由于铜精矿增长有限,加上矿山生产中断的风险加大,预计2011年全球精铜市场的供需缺口将会扩大。因此,一旦需求增长超出预期,则铜价有望继续创出新高。

  风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,包括铜在内的有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)中国政府为控制国内通胀,出台更为严厉的宏观调控措施;3)流动性紧缩导致的估值系统性下降。

 
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